【券商聚焦】东吴证券维持珍酒李渡(06979)“买入”评级 指其组织效能与渠道势能有望逐步显现

金吾财讯 | 东吴证券发研指，珍酒李渡(06979)产品结构以次高端及以上为主，面对商务消费趋弱、头部酱酒价格下移的行业下行压力，公司及时调整，规划破局之策：逐步推进企业客户结构转型；调整产品布局；关注并跟进新媒体种草等新兴品宣方式；计划面向夜店渠道推出高端啤酒产品。

该行指，考虑外部承压，预计2025年珍酒品牌收入表现以稳为主，公司一方面以更审慎的库存、价盘管控，保障核心市场良性扩张；另一方面也规划以500~600元强质价比新品创造引领消费需求，并进一步强化珍酒的品质认知。

该行续指，2025年李渡品牌体验式营销继续驱动收入稳步增长，1是省内市场战略聚焦大南昌地区，并推进200元价格带李渡王拓展价位布局，驱动份额保持升势；2是省外市场超千万级别省份持续渗透，沉浸式体验“四级模式”有序复制并持续完善，驱动400元价格带1975逐步转化增量需求。

该行表示，公司产品矩阵清晰，品牌及品质升级布局长远，组织效能与渠道势能有望逐步显现。在2025全年保持稳定基础上，考虑去年基数前高后低，预计25H1珍酒、李渡收入同比相对承压，25H2增速有望环比修复。经过25FY盘整巩固，期待后续更好迎接下一轮需求弹性释放。参考25H1需求反馈，该行微调2025~2027年公司nonIFRS归母净利预测为16.2、18.0、21.4亿元人民币（前值为16.8、19.3、22.9亿元人民币），对应PE为13.0、11.7、9.8x，维持“买入”评级。