【券商聚焦】浦银国际维持美团(03690)“买入”评级 机构指行业竞争 公司短期业绩或有所波动

金吾财讯 | 浦银国际发研报指，美团(03690)1Q25收入为人民币866亿元，同比增长18.1%，略高于市场预期；调整后净利润109亿元，同比增长46.2%，高于市场预期13%，调整后净利润率为12.6%(4Q24为11.1%，1Q24为10.2%)，主要得益于毛利率同比改善。

该机构表示，对于二季度开启的外卖大战，管理层表示将不惜代价赢得竞争。而这场竞争的持续时间尚不明朗，也一定程度上也受到监管政策影响。公司预计二季度核心本地商业收入的同比增速较一季度将有所放缓，核心商业经营利润也将同比显著下降，主要是用于外卖补贴，补贴程度将根据竞争态势动态调整。相对于美团而言，目前京东外卖在非餐、茶饮等品类占比更高，客单价较低，整体交易规模仍有很大差距。长期来看，该机构看好公司在本地生活领域的护城河优势，包括商户覆盖以及用户心智等方面。

该机构续指，考虑到公司为应对外卖行业竞争而加大投入，该机构将公司 FY25E调整后净利润预测下调至人民币397亿元，下调目标价至159港元，对应FY25E年23xP/E。虽然行业竞争有所加剧，短期业绩或有所波动，但该机构认为公司在本地生活的龙头地位依然稳固，维持“买入”评级。