股价飙涨后大挫10%，一品红在研新药“实火”还是“虚火”？

投资时间网、标点财经研究员  吕贡

2025年4月以来，一品红药业集团股份有限公司（下称一品红，300723.SZ）股价呈现翻倍上涨态势，并于同年6月10日触及65.70元/股（按前复权计算，下同）高点。触高后，该公司股价有所回落，6月17日，该股大跌10.82%，报收于51.37元/股。

市场分析认为，一品红近期股价大涨或与其在研新药AR882密切相关。AR882是一款针对高尿酸血症和痛风患者的新药（URAT1抑制剂），从已披露的临床数据来看，该药不仅能够降低血清尿酸、缓解痛风症状，临床上还能达到溶解痛风石的目的。目前，AR882已获得美国食品药品监督管理局（FDA）授予的快速通道资格（FTD），同时也被国家药监局大湾区分中心列为重点品种。

不过，AR882尚需在国内外开展Ⅲ期临床研究，并经药品审评部门审批通过后，才能上市销售。该款新药能否通过监管部门的最终批准、获批上市时间及上市后的市场表现均存在不确定性。

由于AR882尚未上市销售，暂未产生销售收入，因此短期内不会对一品红的业绩产生重大影响。对此，一品红在股价异常波动公告中也提示了相关风险，称药品研发本身具有高投入、高风险、高收益的特点，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，易受到诸多不可预测的因素影响。

一品红2025年以来股价走势情况（元）

数据来源：Wind

作为一家创新型生物医药企业，一品红主要聚焦于儿童药和慢病药领域。近年来，这两类药品合计为该公司贡献了八至九成以上收入。

不过从经营层面看，一品红近一段时间以来的表现不尽如人意。财报数据显示，2024年，一品红持续加大研发投入，自主研发投入约3.25亿元，同比增长7.77%，占该公司全年总营收的22.40%。但这一年，一品红陷入了营收净利双双下滑的困境，其中营业收入同比下降42.07%至14.50亿元，归母净利润更是较上年大幅下滑392.52%，由盈转亏，录得-5.40亿元。

2024年，一品红的儿童类药品、慢性病类药品、其他类药品收入同比均出现不同程度下滑，降幅在39.04%至51.97%之间，而这三类药品全年收入合计占该公司总收入的九成以上，达96.79%。

同期，一品红的医药及其他服务收入虽实现141.51%的大幅增长，但该板块收入占比仅为3.22%，难以填补其他板块收入下滑带来的缺口。同时，该公司儿童类药品、慢性病类药品的毛利率，也分别较上年减少12.19和42.29个百分点。

从更长的时间维度观察，投资时间网、标点财经研究员注意到，一品红慢性病类药品的经营，此前已显露出增长乏力迹象。早在2021年，该板块（当时为“医药制造慢性病类药”）毛利率便呈现出持续下滑态势，至2024年已降至38.60%，较2021年同期数值大幅缩水55.28个百分点；该板块收入的下滑则开始于2022年，且2022年至2024年其收入降幅分别为4.13%、2.04%和51.97%。

近年来一品红两类主营药品的毛利率变化情况

数据来源：公司财报

进入2025年，一品红的业绩下行态势仍在延续，第一季度营收和归母净利润分别较上年同期下降39.48%和43.70%，至3.77亿元和5658.85万元，归母净利润跌破亿元规模。

从当前股价走势来看，市场似乎将希望寄托于该公司的在研新药AR882上。但该新药目前尚未上市，能否顺利通过审批、上市后的销售表现如何，以及一品红能否借此扭转经营局面，均存在诸多不确定性。

此外，AR882所在的赛道竞争激烈。例如，2025年1月，恒瑞医药（600276.SH）提交的SHR4640片药品上市许可申请获得国家药监局受理，根据此前的研究结果，该药品在原发性痛风伴高尿酸血症患者中的安全性、耐受性良好。目前，全球范围内已有针对痛风、高尿酸血症的URAT1抑制剂获批上市，如Eisai的多替诺雷片等。在此情形下，一品红未来的发展尚有待时间验证。

投时关键词：一品红（300723.SZ）