新股解读｜传天岳先进（688234.SH）启动2.5-3亿美元IPO预路演 强劲增长预期或催热投资情绪

港股市场，或许很快就会迎来又一家掌握硬核实力的科技企业。据港交所披露，天岳先进（688234.SH）已于7月30日成功通过港交所上市聆讯，中金公司和中信证券为其联席保荐人。近期又有进一步消息指出，天岳先进正进行香港IPO预路演，募资规模约为2.5至3亿美元。

作为第三代半导体碳化硅（SiC）衬底龙头的天岳先进，近年来依靠科技创新，已按下了发展的“加速键”。以2024年为例，天岳先进在衬底端实现了高达41%的营收增长。考虑到受市场节奏变化影响，这一年不少国际同行的增长步伐显著放缓，这也意味着，本就在市占率指标上处于领先地位的天岳先进，正朝着放大竞争优势、实现断档式领先的目标又迈出了一大步。

发展势头正盛，更值得称道的是，到目前为止天岳先进的增长后劲很可能还是为外界所低估了。智通财经APP注意到，近日，国际权威研究机构Yole发布了最新市场报告，该报告系统分析了碳化硅市场当前的行业现状、供应链格局及竞争动态，并对行业接下来的发展趋势与看点进行了全方位的展望。在这份报告中，天岳先进正是与意法半导体、英飞凌、Wolfspeed等国际巨头一齐被选为重点分析的潜力标的之一。

Yole的报告显示，全球功率碳化硅器件市场规模预计到2030年将达到103亿美元，对应2024-2030年的复合年增长率为20.3%。受益于下游市场对碳化硅器件的需求持续增长，产业链上游也将稳步扩容。毋庸讳言，现阶段以特斯拉为代表的电动汽车公司增速放缓，以及由此引发的供应链库存调整，对碳化硅衬底市场产生了一定程度的扰动，不过这完全可以归因于成长节奏的问题，长期看碳化硅衬底的增长趋势并没有发生变化。报告预测，6英寸的衬底年出货量将从2024年的约115万片，增长至2030年的近470万片，期间复合年增长率高达26%，这其中风光储、AI数据中心乃至于电动汽车等仍将会是驱动衬底出货量增长的主要来源。

Yole在分析中国庞大的碳化硅生态时，将天岳先进视为是上游晶圆材料领域的代表性企业。该机构认为，随着中国巩固自身作为全球最大的电动汽车市场的地位，以及“China for China”战略的形成，天岳先进作为本土供应链里的领军者，其市场地位将愈发凸显，后续天岳将持续深度受益于国内市场的巨大需求以及政策支持。

而在国际市场方面，天岳先进也被看好会在接下来扮演越来越重要的角色。回顾2024年的表现，受到汽车市场短期波动影响，N型碳化硅衬底领域迎来了“洗牌”，天岳先进的主要国际竞争对手如Wolfspeed、Coherent等均出现了收入负增长的情形，但天岳先进该业务的收入则逆势增加了35%。Yole认为，天岳的突出表现得益于其与多家关键器件制造商和外延厂商建立了深度战略合作，并在8英寸晶圆开放市场确定了技术与供应的领导地位。

凭借过硬的产品质量、极高的技术水平和完备的供应能力，天岳先进已经获得了行业最高标准的严苛验证与认可，并成功打进了全球核心供应链体系。资料显示，天岳先进已与英飞凌、博世、Onsemi等国际顶级IDM厂商达成了重要的供货协议，包括为其提供8英寸晶圆在内的产品，现如今全球前十大功率半导体器件制造商中一半以上的制造商都与天岳先进建立了业务合作关系。另外值得一提的是，目前市场对于衬底向大尺寸发展已形成共识，而Yole在报告中明确将天岳先进标识为能够向开放市场“大批量交付8英寸晶圆”的领导者。

国内、国外市场两开花，同时在巩固6英寸这一当前主流技术的基础上，天岳先进还以硬核科创实力强势抢滩8英寸乃至有着更高附加值的12英寸市场，无怪乎Yole会在报告中以大篇幅来分析天岳先进的现状及未来看点。

并且，碳化硅衬底持续大尺寸化也正在为碳化硅材料在AI眼镜等深具潜力的消费电子领域里的大规模应用提供技术基础，而在这方面同时掌握先发优势和技术优势的天岳先进很有可能将率先获益。目前，业内普遍认为AI眼镜会成为AI时代第一个做到全民普及的划时代产品，弗若斯特沙利文的报告预计至2030年AI眼镜的出货量将超过6590万副。随着AI眼镜产业的大爆发，可期待的是天岳先进很快将培育出第二增长曲线。

最后再回到资本市场角度，既有稳健基本面又有良好增长预期，正“跑步”奔向港股的天岳先进毋庸置疑会是新股市场里的一颗“金蛋”。接下来，不论是对于关注短期打新收益的投资者，抑或是寻找长期投资标的的长线投资者来说，天岳先进大概都会是不容错过的选择。