美股分化已达30年来高位 高盛推荐25只“特质驱动股”

智通财经APP获悉，高盛策略师戴维·科斯廷在近期报告中指出，尽管标普500指数今年以来累计上涨8%，但深入观察会发现，整体美股内部存在显著分化。目前该指数距离历史高点仅差1%，但中位数个股仍较其52周高点低12%。这种背离凸显出市场正呈现明显的个股分化特征：投资者纷纷涌向人工智能、大盘股和工业等特定主题及板块，而对小盘股和多数防御性板块则普遍持回避态度。

高盛8月8日的报告显示，标普500指数的个股回报分化已达到历史高位。该指数的三个月回报离散度飙升至36个百分点，在过去30年的历史数据中处于82%分位。这种回报差异广泛存在，11个行业中有9个行业都出现了这种分化，这些行业的回报离散度均高于70%分位。

估值差距拉大

当前市场最显著的趋势之一，是“优质股”与低质量股票之间的极端估值差距。以高利润率和强劲资产负债表为特征的优质股，目前较低质量股票的市盈率溢价达57%。这一估值差距在1995年以来的数据中处于第94百分位，反映出投资者对财务稳健的优质企业的偏好。

科斯廷表示，尽管此类极端估值并非总能可靠预测短期回报，但可为回报的潜在分布提供参考。从历史数据看，当优质因子的估值溢价超过40%时，该因子在随后12个月的涨幅从未超过10%。

经济增速料低于趋势水平

展望未来，高盛经济学家预测，未来几个月美国经济增速将低于趋势水平，同时通胀仍高于目标值，这种环境可能继续对优质股有利。不过他们也认为，当前的通胀压力和经济放缓将是暂时的。

鉴于当前估值的不对称性，科斯廷建议，若经济和盈利增长表现出超出预期的韧性，投资者需警惕资金可能急剧转向低质量股票的风险。

对于对短期宏观经济前景存疑的投资者，科斯廷重点推荐了25只股票——这些个股的走势更可能受公司特定因素而非整体经济趋势影响。在充满不确定性的市场环境中，这类由个股特质驱动的股票或能提供更强的防御性。