以太坊为何涨幅超过比特币？

突破4300美元后，以太坊迎来资本重构与生态爆发的双重拐点

文｜成孟琦

编辑｜郭楠 陆玲

以太坊的热度近期超越了比特币与稳定币，价格一度突破4300美元，创下2021年末以来的新高。

Coinbase数据显示，8月12日，以太坊最高报4332.32美元，截至发稿，报4289.22美元，24小时内微涨0.63%。此外，以太坊在7月以来的涨幅为71.74%，大幅超越比特币的10.39%。

以太坊此次突破的市场意义被多方聚焦。有分析师指出，以太坊价格上升通道已正式开启，最高目标价可上看2万美元；交易商Bit Bull则从资金博弈角度补充，在大规模空头挤压与机构买盘的双重推动下，若周线能站稳4100美元上方，两周内突破2021年11月创下的4875美元历史高点将成为大概率事件。

“以太币的长期价值在于其能够支撑更多与实体经济相连接的场景。”香港科技大学金融研究院助理院长唐博表示，“以太坊在比特币基础上增加了智能合约功能，其生态网络的活跃度通过以太币得以体现。具体看来，以太币的战略意义体现在三个方面：一是其在供需关系下的稀缺性可能使其具有储备价值；二是随着开发者和使用者的增加，其网络效应会推动价值升高；三是稳定币和现实世界资产(RWA)的合规化发展将为其增加更多价值。”

不过，剧烈波动中风险亦同步释放。CoinGlass数据显示，最近24小时内全球加密货币市场爆仓人数达13.67万，总金额4.07亿美元，其中空单爆仓0.85亿美元、多单3.22亿美元，OKX平台出现370万美元的最大单笔爆仓，这组数据既反映了市场的震荡，更显现出短期资金博弈的白热化。

多重因素驱动以太坊价格上涨

多数分析师都认为，本轮以太坊的强势并非孤立行情，而是政策环境、资金流向与生态演进共振的结果。

政策面的积极信号为市场注入信心。近日，白宫人工智能和加密货币主管David Sacks在社交平台公开质疑美国头部银行对加密货币的限制，认为美国银行、摩根士丹利等机构管理的31万亿美元财富平台，仍普遍禁止或限制访问比特币ETF。这一言论不仅引发对传统金融“去银行化”的讨论，更间接强化了市场对加密资产合规化进程的期待。

资金流向的转变成为重要推力。韩国国际金融中心报告显示，受美股科技股降温与韩元走强影响，韩国海外散户正加速从大型科技股转向加密资产相关股票，相关标的在其前50大持仓中的占比从1月的8.5%飙升至7月的超30%，Circle、Coinbase及以太坊持有企业成为增持焦点。报告特别指出，比特币已逐渐成为对冲财政扩张的“宏观资产”，这一叙事逻辑的转变正辐射至整个加密货币市场。

更关键的驱动力来自机构资本的加速入场。HashKeyGroup高级分析师史玉宁在对《财经》表示，2025年7月以来，以太坊市场正经历“机构资本驱动的深刻结构性转变”，资产属性与市场格局已发生根本重塑。数据印证了这一点，7月以太坊涨幅近50%，远超比特币同期8.7%的表现。

“从资产属性看，以太坊正从‘世界计算机燃料’向‘可生息储备资产’演进。其可质押并产生稳定链上收益的特性，对追求实际回报的机构资本形成强吸引力。与此同时，比特币市场主导地位的下降，也预示着资金可能轮动至以太坊等主流山寨币‘’，开启新的上涨周期。”史玉宁表示。

富途证券首席分析师谭智乐则从技术与应用层面补充了逻辑，称以太坊站稳4000美元关口，为2022年以来首次，技术面阻力位已上移至4795美元历史高点。这一强势源于RWA代币化交易的升温。自美国二季度讨论《GENIUS法案》后，市场对机构加速采用DeFi创新的预期攀升，而代币化交易高度依赖以太坊基础设施，直接推高以太坊需求预期。此外，更多技术解决方案降低了交易成本、提升了代币化效率，进一步强化生态吸引力。这种需求预期带动资金涌入以太坊ETF，推动其7月单月涨幅达48.9%。

上市公司布局以太坊升温

机构资本的涌入不仅体现在ETF与持仓数据上，上市公司的积极布局更将以太坊的市场影响力推向新维度。

近期，美股上市公司Sharp Link Gaming与Bit Mine Immersion已取代以太坊基金会，成为最大的两家机构持有者，且7月以来增幅均超100%。这种激进的“囤币”策略不仅标志着资本格局的重塑，更表明大型企业已将以太坊视为核心库藏资产。

谭智乐提到，美股上市公司Sharp Link Gaming与Bit Mine Immersion的“囤币竞赛”颇具代表性，前者持有833137枚以太币，按4270美元计估值约29亿美元，后者持有521939枚，估值约22亿美元。以8月11日夜盘价计算，两家公司市值与所持以太币估值的比值分别约为2倍和1.7倍，反映出市场对其估值的认可与乐观情绪。

更值得关注的是跨界布局案例。香港上市公司华检医疗近期因布局以太坊股价飙升，7月14日至今累计涨幅超500%，8月11日单日涨19.5%报11.95港元，8月12日开盘续涨近20%，但截至收盘转跌。其核心举动是8月8日宣布启动“全球增强版以太坊金库”战略，并与HashKey集团达成全球战略合作，双方将探索医疗数据安全存储、跨境医疗支付等基于以太坊的创新应用，HashKey则提供全方位技术与资源支持。

这一布局并非偶然，早在7月30日，华检医疗已与华大共赢（华大基因旗下机构）合作设立“创新药知识产权代币化基金”，投资于“NewCo+RWA”Web3交易所生态项目。

华检医疗主席赵春宝表示：“我们27天内快速收购以太坊，正是看中其未来潜力。MicroStrategy通过比特币策略实现30倍回报的案例，证明了加密资产的战略价值。以太坊可能是未来十年最大的宏观交易，必须赶在其复制比特币过去五年的飞跃前布局。”