白酒需求疲软，贵州茅台半年度增速创多年新低

8月12日晚间，贵州茅台发布半年度业绩报告，其营收和利润增速均出现多年来最差表现。据报告显示，上半年贵州茅台的营收同比增长9.2%，达911亿元人民币，净利润同比增长8.9%至454亿元。

作为中国高端白酒龙头企业，贵州茅台将今年的营收增长目标定在9%左右。然而，消费者需求的疲软导致企业核心产品飞天茅台的批发价持续下滑，今年甚至创下历史新低，自2024年以来，原箱飞天茅台（2024版和2025版）的批发价已下跌16%至17%。

业内人士分析认为，影响贵州茅台业绩的因素除了市场因素外，政策因素也起到了重要作用。今年5月，中国政府发布了党政机关厉行节约政策，要求全国官员杜绝在差旅、餐饮和办公用房等领域的浪费，这一政策可能进一步打击了政府宴请和企业活动对白酒的需求。

面对价格下滑的困境，茅台的部分省区经销商已开始采取应对措施。为应对价格下滑，茅台部分省区经销商已开始对包括电商平台在内的销售渠道实施限供，以期稳定产品价格。

从市场表现来看，贵州茅台的股价也受到了影响。今年以来，贵州茅台股价下跌了5.7%，而同期沪深300指数则上涨了5.3%。

2025 年上半年白酒行业延续“量降利减”态势，规模以上企业产量同比下降7.3%，虽头部企业靠产品结构优化与渠道管理维持增长，A股20家白酒上市公司营收和净利润同比虽仍增长但增速较2024年显著下滑，且行业利润率承压，超半数企业利润率和营业额下滑；同时库存与价格倒挂问题突出，库存周转天数增加，超六成企业面临价格倒挂，中低端成动销主力，经销商现金流压力加剧，超半数反映库存增加、价格倒挂加深，超四成面临回款减少与现金流紧张。