乐舒适再次递表港交所：靠低价策略抢占非洲市场，优势能否扛住竞争？

8月12日，港交所披露，乐舒适有限公司(简称：乐舒适)向港交所主板递交上市申请，该公司曾于2025年1月27日递表港交所，中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人。

乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主营婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品。凭借超过15年的跨国经营策略，乐舒适已成为非洲多国的卫生用品行业的领军企业，也是新兴市场的重要参与者之一。

乐舒适拥有广泛的销售网络，遍及非洲、拉美和中亚30多个国家，截至2025年4月30日，该公司在12个国家设立了18个销售分支机构，涵盖合计超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商。

品牌策略上，乐舒适拥有多种品牌迎合不同的消费者群体，核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie 及Clincleer提供各种婴儿及女性卫生用品，能够有效满足不同消费者的需求，从而扩大整体消费者基础。作为核心品牌，Softcare定位为中高档品牌，主要面向具有较高消费力、寻求高品质产品的中高端消费者，公司大部分收入来自Softcare产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销量计，乐舒适在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一。婴儿纸尿裤及卫生巾的销量分别达到4,122.7百万片及1,634.3百万片，自2022年起分别以17.3%及30.6%的复合年增长率快速增长。

值得注意的是，这家在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场成绩亮眼的企业，凭借低价策略迅速占领市场份额。以核心品牌Softcare为例，截至2025年4月30日，每片纸尿裤售价8.7美分，成为非洲婴儿纸尿裤市场销量冠军。尽管Softcare在整个市场定位属于中高端，但相较于其他品牌仍有价格优势。

不过，低价虽成功打开市场，却也带来了一系列问题。2023年，Softcare婴儿纸尿裤的平均售价为9.27美分/片，2025年为8.70美分/片，产品单价持续下降。长期来看，这不仅削弱了品牌溢价能力，还限制了利润空间。而且，随着非洲市场吸引力增加，越来越多企业进入，国际品牌通过本地化生产降低成本，或本土企业崛起，乐舒适的低价优势可能被逐渐稀释。

财务方面，乐舒适于2022-2024财年及2025年首4月，收入为3.2亿、4.11亿、4.54亿和1.61亿元美元，期内利润分别录得1839万、6468万、9511.1万和3110.3万元美元。