港股上新205亿“疫苗新秀” 创始人首谈为何不卷

经济观察报 记者 张英

8月11日，“疫苗新秀”中慧生物-B（02627.HK）在港交所上市，首日股价上涨158%，成为2025年以来港股上市首日涨幅最高的新股。从8月13日收盘市值看，中慧生物205亿港元的总市值，在18家国产疫苗上市公司中排在第5位。

很长一段时间，中慧生物并不为人熟知。在一众疫苗上市公司中，它成立时间最晚，从创立至今只有10年，仅有一款疫苗在市面销售，销售时间还不到两年。

除了是行业新秀外，中慧生物创始人安有才在中年再创业时跨界进入疫苗领域，主打的流感疫苗在国内市场内卷下坚持不降价，这些特点都让这家公司有别于同行。

8月12日，安有才在接受经济观察报专访时说，他虽然不是生物类专业背景，但15年的创业经历已让他在免疫学知识、疫苗研发技术、疫苗审评审批等方面的专业度得到了极大提升。

也是在8月12日，中慧生物的流感疫苗成为国家医保局发布的商保创新药目录初审名单中唯一入选的疫苗产品，若未来正式被纳入目录，将开创中国医疗保险常规报销疫苗的先河。

安有才介绍，这次在港股上市的节奏非常快，从开上市启动会到正式上市只有10个月时间，创下了合作律所、投行等中介机构经手项目的最快纪录。

在他看来，在港股上市是中慧生物布局海外的重要节点，“我们希望能成为一家国际化的公司，在这个内卷时代，应该做出一家以创新为引领、具备全球视野的疫苗企业”。

此次IPO，中慧生物募资净额约3.83亿港元，这将有效缓解其资金压力。在2025年一季度末，中慧生物账面现金余额仅余1.15亿元，而一年内需偿还的银行借款约4亿元。

中年跨界再创业

安有才并非生物类专业背景，1987年，他毕业于唐山工程技术学院（现华北理工大学）工业工程专业。在进入疫苗行业前，他一直在河北秦皇岛市工作，曾先后在秦皇岛市制镜厂、山海关斌扬集团、秦皇岛市第二建筑工程公司任职。

2010年，安有才43岁，他离开了秦皇岛，到北京与朋友一起创办了北京合康源生物科技有限公司，从事疫苗开发。

安有才告诉经济观察报，进入疫苗行业缘于一次偶然的机会。2009年，当时正值甲流在全球爆发，他与军事医学科学院微生物流行病研究所一位教授相识，对方向他介绍了疫苗对传染病的预防作用，这让他产生了极大的兴趣。

2010年至2015年，安有才一直与军事医学科学院的研究团队保持交流和合作，正是这五年时间让他的免疫学知识得到了提升。“我与他们的硕士、博士每天在一起上课，在专业知识上有了很大的补充。我们一起研究课题，管理课题进度，根据国家审评法规来对课题进行回顾总结和分析。”安有才说。

2015年，安有才只身离开北京，南下江苏泰州创立中慧生物。中慧生物所在的江苏泰州医药高新区是中国首个医药类国家高新区、全国唯一“部省共建”高新区，安有才是被当地政府的招商政策吸引过来的。此外，泰州招商人员的诚意也打动了他，他与这位招商人员相识于2010年，此后五年时间里，这位招商人员每年都会到他所在的北京合康源拜访、了解研究进展。

到泰州后，安有才重新搭建了团队，从几大生物制品研究所吸引了一批老科学家。这些科学家正是四价流感亚单位疫苗、人二倍体狂犬病疫苗的主要研发者，目前这些科学家很多已六七十岁，仍作为顾问参与中慧生物的研发工作。

2022年，安有才又引进了陈则、熊野林负责研发团队。陈则是中科院“百人计划”入选者，青年时曾在日本做了8年流感病毒研究，回国后曾担任上海生物制品研究所有限责任公司首席科学家、上海赛伦生物（688163.SH）副总经理。熊野林则长期在国际知名疫苗公司赛诺菲巴斯德工作，担任过该公司副首席科学家。

对于外界留意的跨界问题，安有才认为，经过15年的创业历练，他在疫苗研发技术、项目管理、审评审批法规方面“有了很深的专业积累”。现在安有才仍然保持积极的学习状态，去年他申请了北京大学未来技术学院的生物学博士。

“不内卷”的流感疫苗

中慧生物目前共有11款疫苗，其中10款处于研发阶段，唯一一款上市销售的疫苗是四价流感亚单位疫苗。2023年5月，这款疫苗获批上市，2024年其全年销售额为2.59亿元。

目前，国内市场在售的流感疫苗有25款，包括13款三价流感疫苗（预防三种流感病原体）和12款四价流感疫苗（预防四种流感病原体）。根据技术路线的差异，四价流感疫苗又分为四价流感裂解疫苗（共11款）和四价流感亚单位疫苗（仅1款）。

中慧生物的流感疫苗是国内市场唯一一款四价流感亚单位疫苗，它的价格也是所有流感疫苗中最高的—每针319元。

自2024年5月起，流感疫苗掀起降价潮，国药集团、华兰疫苗（301207.SZ）、北京科兴、金迪克（688670.SH）等企业竞相降价，目前最便宜的四价流感疫苗为78元/针。中慧生物没有跟随这场降价潮。

安有才说，中慧生物的四价流感亚单位疫苗面向注重安全性、对高品质流感疫苗有需求的人群。他解释，四价流感亚单位疫苗价格较高，这源于更高的工艺标准和纯化要求，这也使得它的安全性更好。亚单位技术路线意味着，大约需要5支四价裂解流感疫苗的蛋白量，经过更复杂的提纯工艺，才能制成1支四价亚单位流感疫苗。此外，国内其他企业的同类产品还处于研发阶段，中慧生物目前仍占据市场窗口期优势。

安有才介绍，其四价流感亚单位疫苗也正开启国际化，主要针对东南亚、拉美等新兴市场。目前，中慧生物已与中国一家较早布局出海的疫苗公司沃森生物（300142.SZ）达成战略合作，由沃森生物对其流感疫苗在部分海外市场进行代理销售。他称，未来随着国内外市场的拓展，中慧生物流感病毒疫苗的产能计划由目前的200万支提升到1000万—1500万支。

在安有才的定位中，四价流感亚单位疫苗属于传统疫苗的升级换代这一类别，中慧生物的产品中属于该类别的还有一款在研的人二倍体狂犬病疫苗。

国内已有十多家企业销售狂犬病疫苗，不过大部分采用的是非洲绿猴肾细胞、地鼠肾细胞，只有康华生物（300841.SZ）用的是人二倍体细胞，该疫苗于2014年上市，比国外同类疫苗上市时间晚了40多年，2024年该疫苗销售额约14亿元。安有才介绍，人二倍体狂犬病疫苗由于没有动物细胞来源的DNA残留等问题，不良反应较少。

在中慧生物的疫苗序列中，除了上述传统疫苗升级换代类别外，还有进口替代类与全球领先类。安有才介绍，进口替代类产品是指带状疱疹疫苗、肺炎球菌疫苗等，这类疫苗往往已有进口疫苗在中国上市，中慧生物的目标是追赶进口疫苗的技术水平。

全球领先型则是指在全球范围内都属于技术领先的疫苗管线，例如利用mRNA技术平台研发的猴痘疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗。安有才称，猴痘疫苗目前正在申请美国FDA临时试验批件，鉴于非洲和拉美等地区的猴痘病毒较为流行，预计明年中慧生物会与海外公司开展相关授权合作。

安有才说，在中慧生物成立之初，他就提出要有差异化的产品定位、差异化的消费群体定位、差异化的市场竞争策略，至今他仍然坚持这一点。