营收激增154%仍亏23亿，北汽蓝谷增长表象下的隐忧

近日，北汽蓝谷发布2025年半年度报告，数据一经披露，便在汽车行业掀起波澜。报告显示，2025年上半年公司营业收入达到95.17亿元，同比大幅增长154.38%，销量为6.72万辆，同比增长139.73%。

但归属于上市公司股东的净利润却依旧亏损23.08亿元。自2020年起，其累计亏损已超300亿元，这份看似矛盾的成绩单，既暴露出企业战略层面的深层次矛盾，也反映出传统车企在转型过程中面临的共性挑战。

01销量狂欢的真相：

以价换量难掩产品力短板

北汽蓝谷上半年销量的迅猛增长，背后是“以价换量”策略在发力。据悉，2025年上半年极狐品牌销量为5.32万辆，同比大幅增长198.06% 。

但这一销量增长有着高昂代价，2025年2月13日，极狐对阿尔法T5、阿尔法S5及考拉S进行官方降价。

其中，阿尔法T5入门版直降3.6万元，从15.58万元降至11.98万元，降价幅度达23%，其他车型降3.2万元，降价幅度约16%；阿尔法S5全系降价3.2万元，按其16.08至21.68万的原价计算，降价幅度在15%-20%之间；考拉S限时优惠1万元，从10.98万起降至9.98万起，降幅约9% ，部分车型终端成交价跌破15万元，相比最初定价最高缩水接近三成。

这一策略直接引发两大棘手问题。其一，品牌高端定位遭受严重冲击，相关市场调研表明，大部分消费者不会将极狐认同为高端品牌，极狐与“高端”标签的关联愈发薄弱。其二，利润空间被严重压缩，2025年上半年北汽蓝谷毛利率为-5.47%，虽然同比有所改善，但依旧处于亏损状态，销量的大幅增长并未转化为利润的提升。

从市场竞争的大格局来看，乘联会数据显示，2025年上半年新能源汽车市场整体呈现出增长态势，头部车企如比亚迪，单月销量轻松突破10万辆。反观北汽蓝谷享界S9，作为其高端核心车型，6月交付量为4154辆，规模效应远未形成。

02成本黑洞：

研发与渠道的无效投入困局

从财报数据可知，上半年北汽蓝谷研发费用高达10.7亿元，同比增长62.94%。

回顾2020 - 2024年，其研发费用从9.73亿元一路攀升至17.6亿元，2025年一季度研发费用为4.83亿元，同比增长53.06% 。然而，持续的高额研发投入，却未能有效转化为核心竞争力。

在技术研发方面，北汽蓝谷的电驱系统依赖西门子采购，智能驾驶系统主要采用华为方案，其自主研发的三电技术在能量密度、续航里程等关键指标上，与行业头部企业相比，并不占优势。

以比亚迪为例，同期研发投入使其成功推出刀片电池、DM - i超级混动等独家技术，2025年上半年比亚迪毛利率达18.27%，较北汽蓝谷高出23.74个百分点，这一对比鲜明地凸显出北汽蓝谷研发投入的低效。

渠道建设方面，北汽蓝谷同样深陷困境。截至2025年6月30日，享界门店数量超过700家，极狐品牌累计运营一级门店数量370家，双品牌合计门店数超千店。

但从运营效率来看，按上半年极狐销量5.32万辆、370家门店计算，单店月均销量约23辆，这样的销量规模尚不足以支撑庞大的渠道运营成本，多数门店面临着盈利压力。

此外，享界700家门店中，近40%为“商超快闪店”，缺乏完整服务能力，这种重数量轻质量的布局，不仅大幅推高了运营成本，还可能稀释品牌的专业度，难以实现有效的销售转化。

03战略摇摆：

双品牌并行下的定位混乱

北汽蓝谷“极狐走量、享界高端”的双品牌战略，在实际执行过程中陷入了定位模糊的泥沼。

极狐原本主打“高端智能”，但降价后，不得不与比亚迪、广汽埃安等主流品牌展开正面竞争，然而由于品牌力不足，很难在市场中抢占份额。

享界定位30万以上高端市场，但体量尚小。从市场表现来看，享界上市24小时预订量仅2500辆，与问界M9两小时破万的成绩相比，差距巨大，市场接受度亟待提高。

在增程赛道布局上，北汽蓝谷也显露出跟风的迹象。半年报将增程产品列为“核心增长点”，但目前理想、深蓝等品牌已占据该市场70%以上份额。

据悉，其计划推出的极狐增程版在续航、馈电油耗等核心指标上并无明显优势，在竞争如此激烈的市场中盲目入局，很可能导致资源分散，加剧企业内部消耗。

北汽蓝谷半年报中的营收与销量增长，难以掩盖其产品力薄弱、成本失控、战略摇摆等深层问题。

在新能源汽车行业从“增量竞争”迅速转向“存量厮杀”的关键时期，若不能在核心技术、成本控制、品牌定位等方面实现实质性突破，当前的增长或许只是短暂的表面繁荣。

对于累计亏损超300亿的北汽蓝谷而言，如何实现可持续增长、摆脱亏损困境，是亟待解决的难题，而留给它调整和转型的时间，已经十分紧迫。