弘则固收叶青：信用风险、利差的三个周期底部

弘则固收叶青发表研报，中国市场信用风险、利差依次触碰了性价比、政策与债务周期三重历史底部：性价比失衡引发机构转向利率债，市场调整后利差/LPR利差再未回到历史低位；化债政策进入尾声，城投转型成为焦点，信用风险平抑力量减弱；全球债务危机下，中国信用定价不足，尾部风险被低估。需警惕外需收缩与城投转型的双重压力，市场定价与实际风险不对称。