国金证券：给予新华保险买入评级

国金证券股份有限公司夏昌盛,舒思勤,黄佳慧近期对新华保险进行研究并发布了研究报告《归母净利+19.0%、NBV+67.9%》，给予新华保险买入评级。

　　新华保险(601336)
　　业绩简评
　　4月29日，公司披露2025年一季报，归母净利润同比+19.0%、NBV增长67.9%。
　　经营分析
　　整体业绩：25Q1归母净利润（58.8亿元）同比+19.0%，主要受益于资产端表现优异，投资收益+利息收入+公允价值变动损益-信用减值损失同比+50%，预计由权益投资表现较好带来。归母净资产较上年末-17.0%（减少164亿元），其他综合收益较年初减少219亿元，主要受利率翘尾影响带来资负利率趋势错配。
　　负债端：新业务价值同比增长67.9%（预计未重述数据），受益于新单保费高增130.8%，其中个险和银保期交分别同比+133.4%、+94.5%。代理人渠道加快绩优队伍建设成效显现，一季度月均绩优人力及万C人力同比均实现双位数增长，绩优人力人均期交保费同比实现翻番；银保渠道“1+3”限制放开后积极拓网点。
　　资产端：投资资产增长3.6%，年化总投资收益率5.7%，同比+1.1pct；年化综合投资收益率2.8%（含债券浮亏），同比-3.9pct，主要受利率抬升背景下部分债权资产贬值。
　　盈利预测、估值与评级
　　归母净利润同比+19.0%、NBV增长67.9%表现优异。负债端预计全年NBV将延续双位数增长，但分红险转型仍需观察，资产端权益资产配置能力表现亮眼，权益配置比例高于同业，关注资本市场好转下的β行情。截至当前，A/H股2025年PEV分别为0.52、0.28X，位于2018年来历史分位的44%、50%。
　　风险提示
　　长端利率超预期下行；分红险转型不及预期；权益市场波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券郑君怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.47%，其预测2025年度归属净利润为盈利286.27亿，根据现价换算的预测PE为5.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为59.8。

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