西南证券：首次覆盖中创物流给予买入评级，目标价14.4元

西南证券股份有限公司胡光怿,杨蕊近期对中创物流进行研究并发布了研究报告《海外业务增势强劲，现金充裕分红慷慨》，首次覆盖中创物流给予买入评级，目标价14.4元。

　　中创物流(603967)

　　投资要点

　　推荐逻辑：1）与地中海航运全资子公司MEDLOG S.A.签订投资协议，在满足双方约定的全部先决条件后，MEDLOG S.A.将以2.19亿元人民币溢价增资入股公司冷链平台公司，取得其50%股权。2）积极响应“一带一路”倡议，印尼资源转运物流业务已投产7艘过驳船；同时着眼非洲，对塞拉利昂和马达加斯加资源转运项目展开实地考察。3）自上市以来，累计现金分红9.7亿元，平均分红率69.9%；2024年现金分红2.08亿元，分红率达82.3%，以2025年7月31日收盘价为基准，股息率约5.2%。

　　引入战略投资2.19亿元，搭建综合物流平台。公司与地中海航运全资子公司MEDLOG S.A.于2024年10月签署投资协议，计划共同搭建以冷链为主的综合物流平台公司：中创物流先将中创天津100%股权、上海智冷90%股权、宁波梅山远达50%股权转让至全资子公司海创智合（平台公司），随后MEDLOG S.A.将对平台公司增资，最终双方各持50%股权；合作旨在整合资源，推动冷链等业务协同发展，强化在天津、上海、宁波地区的竞争力。

　　响应“一带一路”倡议，打造“物流出海”范例。印尼资源转运物流业务进展顺利，当地已投产7艘过驳船与3艘自航驳船，印尼新法规将在2025年10月份生效，对境外过驳船进入印尼有更大限制，公司把握市场变化积极投入船舶，未来预期将贡献更多业绩增量。同时，公司还着眼非洲地区，对塞拉利昂和马达加斯加的资源转运项目展开实地考察，凭借在印尼积累的宝贵资源转运经验，有望在非洲市场复制成功模式。

　　在手现金充裕，重视现金分红。2019年以来，公司在手现金呈现出较为稳定且充裕的状态。截至2025年一季度末，公司货币资金7.1亿元，占总资产比例约为16.6%。自上市以来，公司累计现金分红9.7亿元，平均分红率69.9%。2020年以来公司逐步扩大股利支付率。随着2024年公司业绩逐步回暖，现金分红近2.1亿元，分红率达82.3%。以2025年7月31日收盘价为基准，股息率约5.2%。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元（+10%）、3亿元（+9.2%）、3.3亿元（+8.7%），EPS分别为0.8元、0.88元、0.95元，对应动态PE分别为14倍、13倍、12倍。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.4元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：全球经济波动的风险、市场竞争加剧风险、人工成本上升风险、汇率风险等。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。