重估A股！或有61%上涨空间？

市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。

盘面上，机器人概念股集体大涨，麦迪科技等涨停。可控核聚变概念股再度走强，百利电气涨停。智能驾驶概念股表现活跃，路畅科技等多股涨停。下跌方面，物流概念股展开调整，华光源海跌超10%高位股持续获资金追捧，渝三峡A等多股涨停。

截至收盘，沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%。市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超3000只个股上涨。沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日缩量629亿。

存量博弈！热点延续高速轮动

今日，A股市场震荡分化，三大指数涨跌不一。缩量成交背景下，市场热点依旧延续快速轮动态势，机器人、可控核聚变这两个此前火爆的热点再度迎来资金热炒。

其中，机器人产业链再迎全线爆发，PEEK材料领涨两市。

产业动态方面，据证券时报，中国联通宣布联合华为推出家庭机器人“智家通通”，中国联通方面称其为“全国产、全自研”产品。目前，越来越多的跨界巨头切入，人形机器人赛道火热。据不完全统计，腾讯、京东、阿里巴巴等互联网巨头，美的、海尔等家电业领军企业以及比亚迪、奇瑞等大型车企纷纷在人形机器人领域宣布重要举措或发布新产品。

市场动向方面，央行等四部门召开科技金融工作交流推进会，要求落实落细构建科技金融体制的各项政策举措，探索构建同科技创新相适应的体制机制，全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技。分析人士认为，机器人作为“AI”落地的最终载体，是硬科技的典型代表，有望受益于科技金融的政策利好。

此外，汽车零部件等相关板块同样涨幅居前。

消息面上，强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》完成起草，进入公开征求意见阶段。对比现行标准，该标准由推荐性转为强制性，且适用范围有所扩大。强制性国标实施后，所有的乘用车必须安装“AEBS”，中国市场汽车大规模前装AEBS进入倒计时。

整体而言，随着市场存量博弈的延续，高标个股抱团的现象越发明显，渝三峡A走出13天9板，成飞集成8连板。分析人士指出，一旦后续抱团个股亏钱效应开始蔓延的话，便需警惕短线全线退潮之风险。应对上，耐心等待市场决出更明确的领涨核心后再行跟随，或具更高胜率。

上交所召开基金销售机构座谈会

据中证报消息，5月15日，上交所召开专题座谈会，与多家基金销售机构代表深入交流，充分听取意见建议。

近年来，基金销售机构加快指数业务建设，指数基金保有规模增长显著，并通过便利性平台、多元化选择和陪伴化服务，成为指数化投资生态中不可或缺的一环。

与会机构一致认为，当前指数化投资迎来发展机遇期，指数化投资凭借其分散风险、透明度高、交易便捷等显著优势，已经为越来越多的投资者所认可。

各与会机构均表示，2024年以来，投资者加速通过ETF进行布局，指数基金用户显著增长。同时，与会机构也将把指数业务作为战略重心进行布局，通过加大指数基金产品供给、强化指数基金投教、创新指数投资服务工具、布局指数基金投顾业务等手段，加大资源投入，推动指数化投资业务的发展。

上交所将与市场各方加强合作，凝聚共识，共同推动指数化投资生态高质量发展。

一方面，强化理念宣导，加强推广投教合作，加快培育形成长期投资、价值投资、理性投资理念；另一方面，营造良好生态，建立良性有序、健康发展的行业文化，优化投资研究、市场推广等资源配置，从“重规模”向“重回报”转变，深入践行以投资者为本的理念，多措并举提升投资者保护与服务质效，增强投资者获得感，夯实金融强国建设投资者基础。

A股或有61%的理论上行空间

展望后市，机构对A股涨幅空间颇为乐观。

高盛在最新发布的研报中，将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点(分别有11%和17%的潜在上涨空间)，并维持对中国股票的超配评级。

招商证券最新研报也看好A股后续的上行空间。招商证券张夏团队研报指出，在假设成立前提下，沪深300 指数总市值存在22%~61%的理论上行空间。

第一，2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代；也结束过去20年基于地产、基建、制造业投资驱动经济的信用周期模式。上市公司收入利润增速进入低增速，低波动的新常态。A股的自由现金流占经营现金流量净额比例持续提升，自由现金流收益率不断提升。

第二，沪深300指数可以分为银行，非金融建筑以及建筑非银几个板块。银行股内在回报率主要是股息率，非金融建筑内在回报率考虑自由现金流收益率和静态内在回报率(SIRR)。经营情况稳定后，银行股息率稳定，看成类固收资产，在2023年7月之后开启了股息率相对无风险利率利差下行。最后下行的是沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差下行。这种利差收敛下行对应的就是估值的提升。

第三，估算得出，沪深300银行股息率合理下行的区间是4.1%~3.6%，对应的市值增幅是20%~36%；沪深300非金融建筑的自由现金流收益率和SIRR如果也下降到类似的水平，则对应的市值增幅36%~80%。不考虑非银建筑的市值增加，沪深300在各种假设成立时，理论的市值增幅是22%~61%。

第四，上述假设没有考虑沪深300自由现金流收益率占比提升的空间。参考发达国家过去十年平均的资本开支强度和自由现金流占比，沪深300指数自由现金流仍有较大的提升空间。

招商证券指出，以上假设全部发生，则沪深300指数将会在未来两年迎来较大幅度的重估。