险资密集调研A股：高股息与科技成长成双主线，长周期考核正重塑投资逻辑

2025年以来，险资对A股市场的调研热度持续攀升。Wind数据显示，截至7月16日，年内共有超190家险资机构(包括保险公司和保险资管公司)对超1400家A股上市公司进行了9800余次调研，频率和覆盖面均显著高于往年同期水平。

调研标的方面，高股息与科技成长板块成为双主线，折射出保险资金在复杂市场环境下的战略布局逻辑。北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆分析表示，高股息通常意味着相对可靠的现金流回报，这与险资负债端对稳定收益和长久期匹配的需求相契合。而险资重点关注科技成长板块与在固收资产收益率下行背景下，其寻求业绩突破、提升整体投资组合收益弹性的目标有关。科技成长板块未来发展潜力大，符合险资在风险可控前提下，适度增配权益类资产以提升长期收益率的策略。

在当前低利率环境下，市场面临“资产荒”，高股息资产成为险资布局的“压舱石”。Wind数据显示，2025年以来，银行、电力等高股息行业成为险资调研的高频对象，宁波银行、江苏银行、杭州银行、太阳能、长江电力等公司均被险资多次调研。

高股息资产的吸引力源于多重逻辑支撑。首先，在低利率时代，保险资金投资收益率下降，资产负债匹配压力持续上升，而高股息资产能够提供稳定的现金流回报，成为险资获取长期稳定收益的重要抓手。其次，新会计准则(IFRS 17)的实施，使得险资更倾向于通过FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)科目配置高股息资产，在平滑利润报表波动同时，满足保险公司对中长期收益现金流的需求。另外，高股息资产在偿付能力管理上的优势也不容忽视。中信证券研究指出，按照“偿二代”要求，红利股的风险因子相比成长股较低，有助于减少权益类投资对险企偿付能力下降的影响。

如果说高股息资产是险资的“防御盾牌”，那么科技成长板块则是其“进攻矛头”。Wind数据显示，年内险资对科技成长板块的关注度最高，调研次数占总调研次数的60%以上，工业机械、电子元件、半导体、应用软件、电气部件与设备等成为险资密集关注的领域。其中工业机械行业的汇川技术成为最受关注的个股，年内累计被调研86次，立讯精密、中控技术、沪电股份、京北方、宇信科技等科技企业也频繁出现在险资调研名单中。这类企业代表了新质生产力的发展方向，其高成长性与技术壁垒契合险资对长期资本增值的追求。

而且，科技成长板块与国家战略高度契合。2025年作为“十四五”规划的收官之年，高端制造、绿色能源和数字经济等新质生产力领域的政策支持力度持续加大。另外，科技成长板块的配置逻辑与险资的“长周期考核”高度匹配。科技企业的研发周期和回报期普遍较长，长周期考核机制为险资提供了更充裕的时间窗口，使其能够容忍科技企业的“成长阵痛”，并分享其技术突破带来的长期红利。

从险资的调研动向来看，其对科技企业的关注已超越短期业绩，更注重长期技术积累与市场前景。例如，在调研汇川技术时，险资重点关注其电梯业务的海外拓展计划、精密机械类产品的产能布局及国际业务进展。类似地，在调研立讯精密时，险资聚焦其在消费电子、通信和汽车等多个业务板块的技术储备和全球产能布局。这种深度调研模式，反映了险资从“被动配置”到“主动挖掘企业长期价值”、从“短期收益导向”到“战略投资布局”的投资理念转变。

值得注意的是，高股息与科技成长的“双主线”并非割裂存在。在长周期考核机制下，险资更倾向于将两类资产进行组合配置，高股息资产提供防御性收益，科技成长资产则贡献弹性收益。这种策略既符合保险资金的审慎性原则，又能在经济转型中捕捉结构性机会。

2025年7月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确国有商业保险公司全面建立“三年以上长周期考核机制”，并将“五年周期指标”纳入考核体系。这一政策的落地，将带来险资投资逻辑的深刻转变，促使保险机构更加关注长期价值创造。

据机构测算，新考核机制下险资权益类资产配置上限理论可提升至18%，对应增量资金约3.15万亿，而且5年周期考核可使险资换手率下降40%，持股周期延长至3.5年以上。这一变化将直接推动险资加大对高股息资产和科技成长股的配置力度，银行、电力、煤炭等现金流稳定的行业和电子元件、半导体、应用软件等研发周期较长的行业，因与长周期考核机制匹配度高，或成为险资加仓的重点方向。

杨帆预计，未来险资除了延续对高股息板块的关注外，科技成长板块，特别是与国家战略相关的硬科技、具备全球竞争力的龙头企业，以及符合可持续发展理念的绿色产业，都可能是险资未来重点布局的方向。同时，与经济转型和产业升级相关联的新兴领域，也可能获得更多险资关注。