均胜电子“汽车+机器人”护城河价值显现，成长空间打开

近期，均胜电子汽车安全盈利修复，汽车电子新技术量产周期已至，同时积极布局机器人。浙商证券近日表示，汽车安全、智舱域控市占领先，订单新高保障未来成长，其估值低于汽车安全、电子可比同业均值，同时机器人有望打开成长空间，维持“买入”评级。

浙商证券表示，围绕汽车智能、安全和新能源化，均胜电子持续构筑护城河。公司技术先发优势明显，被动安全市占率全球第二，智舱域控系统份额全球第四；公司2024年新增订单全生命周期金额约839亿元，创历史新高。此外，新能源充配电获小鹏汇天eVTOL订单，预计2025年底量产。

安全业务领域，浙商证券指出，2024年欧盟新车强制标配驾驶员监测系统，同时中国座舱监测方案也从单一功能的DMS向多功能且更高价值量的座舱监测系统IMS迭代，预计2026年中国乘用车IMS渗透率将达35%。伴随汽车安全行业单车价值提升以及产能优化驱动，均胜电子安全业务毛利率有望维持上升。

据券商预计，2028年全球人机交互、座舱域控年均增长14%、22%至3570、1483亿元；2024至2028年全球智驾域控制器年均增长38%至635亿元，同期全球5GT-Box年均增长78%至16亿元。

未来，硬件升级催生多个高成长汽零赛道，均胜电子多点布局、拥抱变革。公司在智舱域控领域国内份额第二，还向东风提供舱驾一体方案并量产；海外客户全周期数十万辆智能辅助驾驶域控订单2025年底量产。同时，均胜是5G-V2X、800V高压平台全球领军者，5GT-Box国内市占率第三。

机器人方面，均胜电子合作智元等卡位“汽车+机器人”Tier1，多点布局成套硬件。其中，与智元合作开发大小脑域控，同时也已推出传感器套件、机甲、BMS、无线充电。

基于“汽车+机器人”护城河价值及其成长空间，浙商证券预计，均胜电子2025至2027年公司归母净利润分别为15、18、22亿元，复合增速达31%。